險資舉牌延續(xù)熱度
根據(jù)港交所披露易網(wǎng)站信息，近日，瑞眾保險以每股5.9439港元的均價，增持300萬股中信銀行H股，耗資1783.17萬港元。增持完成后，瑞眾保險以“實益擁有人”身份持有7.44億股中信銀行H股，占該行H股股本比例達到5%，觸及舉牌線。
這已是2025年以來險資舉牌的第8家公司。此前7家被舉牌公司的情況分別是長城人壽舉牌大唐新能源、中國水務(wù)，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，陽光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。
其實，2024年險資就在資本市場頻頻舉牌：全年舉牌20次，創(chuàng)2021年以來的新高。從舉牌的險資主體來看，長城人壽成舉牌最頻繁的掃貨“主力”，2024年接連增持舉牌了多家上市公司，包括無錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動力H股等。
2024年險資舉牌還包括：新華保險舉牌海通證券H股、國藥股份及上海醫(yī)藥；太保壽險舉牌華電國際、華能國際及中遠海能H股；瑞眾保險舉牌龍源電力H股及中國中免；紫金保險舉牌華光環(huán)能，中郵人壽舉牌皖通高速H股，利安人壽舉牌深圳國際等。
有參與舉牌的險資機構(gòu)人士表示，他們一般會選取公司治理規(guī)范、業(yè)績穩(wěn)定、分紅確定、市值適中的標的作為舉牌對象。
業(yè)內(nèi)人士認為，險資舉牌升溫背后，一大驅(qū)動力是在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實需求。同時，多項鼓勵長期資金入市政策的推出，也讓險資舉牌動力增強。今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，提升保險資金投資A股的比例。在政策大力推動“險資入市”的背景下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，險資加速布局優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)會成為趨勢，未來險資舉牌熱也會延續(xù)。
從舉牌標的來看，H股上市公司在險資舉牌案例中出現(xiàn)頻率頗高。業(yè)內(nèi)人士認為，這種現(xiàn)象與H股“性價比”優(yōu)勢突出有關(guān)。華創(chuàng)證券認為，H股具備折價優(yōu)勢，且機構(gòu)投資者通過港股通連續(xù)持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。
銀行股受險資青睞
今年以來險資舉牌案例中，銀行股頻頻上榜。被舉牌的銀行股除了中信銀行H股，還包括郵儲銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、杭州銀行等。銀行股通常具有低估值、高股息、業(yè)績較為穩(wěn)定的特征。業(yè)內(nèi)人士認為，此次被瑞眾保險舉牌的中信銀行H股，上述特征顯著。
中信銀行2024年度業(yè)績快報顯示，該行經(jīng)營保持穩(wěn)健勢頭。2024年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入2136.5億元，同比增長3.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤685.8億元，同比增長2.3%。截至2024年末，該行資產(chǎn)規(guī)模超9.5萬億元，穩(wěn)居頭部股份行之列。同時，資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)改善，不良貸款率保持下降態(tài)勢。
多位險資機構(gòu)人士表示，舉牌銀行股的背后，除了加倉紅利資產(chǎn)的底層邏輯，也源于看好中國銀行業(yè)以及具體標的銀行的長期發(fā)展前景。亦有險資人士表示，投資銀行股還能促進銀保業(yè)務(wù)協(xié)同。
有券商分析師表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股國有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是較好的長期持有標的，與險資追求長期穩(wěn)健收益的訴求契合。
同時，險資也在積極調(diào)研A股銀行股。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，從險資調(diào)研和加倉動態(tài)來看，銀行股等高股息資產(chǎn)是險資重點關(guān)注方向之一。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調(diào)研。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會近日公布的2025年第一期保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，2025年，險資關(guān)注新技術(shù)、紅利資產(chǎn)和高分紅高股息等投資領(lǐng)域，銀行為保險機構(gòu)看好的一大行業(yè)。此外，從分紅角度看，在新“國九條”強化現(xiàn)金分紅的指引下，2024年各大上市銀行選擇分紅的次數(shù)和力度明顯提升。
尋紅利資產(chǎn)動力更強
在險資舉牌中備受歡迎的高股息股票，也是去年以來險資增配權(quán)益的重點。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這既有利率不斷下行、資產(chǎn)荒現(xiàn)象加劇帶來的現(xiàn)實之困，也有行業(yè)會計準則切換之下平抑報表波動的內(nèi)生之需。險資可以通過配置紅利資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加長期股權(quán)投資作為底倉資產(chǎn)。
根據(jù)有關(guān)部門要求，上市險企自2023年起切換會計準則，非上市險企最晚于2026年起實施。在投資端，新會計準則主要指接軌IFRS9的新金融工具準則。這一準則下，金融資產(chǎn)分類發(fā)生了較大變化，很多權(quán)益類資產(chǎn)的市值波動將直接進入利潤表。
某大型保險集團投資相關(guān)負責(zé)人告訴記者，新會計準則對險資投資有引導(dǎo)和影響作用，并體現(xiàn)在多個層面，包括標的選擇、資負匹配、資產(chǎn)配置、風(fēng)險控制等。其中的一個重要方面是，新會計準則下利潤表波動加劇，投資風(fēng)格要更偏好穩(wěn)定分紅類、長期型、兼顧資負匹配、兼顧對沖風(fēng)險的金融資產(chǎn)。
多位險資人士透露，接下來計劃增配的權(quán)益資產(chǎn)里，很大一部分是可以計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）的股票。可長期持有且有穩(wěn)定分紅收益的紅利資產(chǎn)，是險資調(diào)倉加倉的重點。“2025年，非上市險企中也將掀起增配紅利資產(chǎn)的熱潮。”一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示。
“在新會計準則下，保險公司需要借助OCI(其他綜合收益）科目，提升權(quán)益資產(chǎn)比重，未來保險配置型資金對紅利資產(chǎn)的戰(zhàn)略重視和邏輯挖掘，還會持續(xù)得到強化。預(yù)計高股息、低估值、低波動、高ROE資產(chǎn)將持續(xù)受到險資青睞。”上述大型保險集團投資相關(guān)負責(zé)人說。
“我們將推動股票從交易類資產(chǎn)向OCI類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，增加適合險資特點的高股息股票配置，提高股息收入對收益的貢獻，降低對交易價差收益的依賴；推動股票從市價類資產(chǎn)向長股投類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，積極儲備與保險主業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同的長期股權(quán)投資標的。”一位頭部險企投資部相關(guān)負責(zé)人告訴記者。
