2022年賽程近半，A股在持續(xù)震蕩后，近來(lái)迎來(lái)一波反彈行情，大消費(fèi)板塊也出現(xiàn)回暖跡象。截至6月7日收盤(pán)，滬指站穩(wěn)3200點(diǎn)，醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊走強(qiáng)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物和食品飲料當(dāng)天漲幅分別達(dá)2%和1.44%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中包攬前兩名。

對(duì)于醫(yī)藥反彈是否可持續(xù)，嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)郝淼分析指出，醫(yī)藥板塊整體處于長(zhǎng)期底部區(qū)域、短期反復(fù)震蕩筑底的階段。長(zhǎng)期看，醫(yī)藥行業(yè)需求側(cè)拉動(dòng)因素(老齡化、消費(fèi)升級(jí))沒(méi)有變化，集采、醫(yī)保控費(fèi)等政策帶來(lái)的壓制也已在充分預(yù)期之中，因此政策層面或已見(jiàn)底。

“目前醫(yī)藥的板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)水平都處于歷史低位，因此我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊整體處于歷史低位，繼續(xù)下跌的空間有限。”但考慮到目前所處的內(nèi)外部環(huán)境，比如宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大、新冠疫情沖擊、國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，郝淼也坦言，上漲過(guò)程難以一蹴而就。所以整體看，醫(yī)藥板塊有可能在震蕩中逐步走出底部。

談及醫(yī)藥板塊看好的細(xì)分方向，郝淼表示，看好的依然是醫(yī)藥行業(yè)中最具成長(zhǎng)性的方向：科研服務(wù)、醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包、消費(fèi)醫(yī)療等。經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的下跌，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值已較為便宜，從長(zhǎng)期維度看，已進(jìn)入可以布局的區(qū)間。投資者再次迎來(lái)分享中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)的良好投資契機(jī)。

消費(fèi)方面，伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，大消費(fèi)賽道日益回暖。嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越指出，消費(fèi)今年上半年是偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，今年下半年有可能是偏全面性的，但是前提條件取決于兩個(gè)因素：一個(gè)是疫情管控，第二個(gè)是宏觀經(jīng)濟(jì)，起碼要有一個(gè)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，如果沒(méi)有反轉(zhuǎn)，仍屬于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體到消費(fèi)細(xì)分賽道，吳越仍然認(rèn)為必選會(huì)好于可選。

對(duì)消費(fèi)升級(jí)是否還是主要的趨勢(shì)，吳越分析道，消費(fèi)升級(jí)長(zhǎng)期來(lái)看是貫穿消費(fèi)投資的最重要的投資方向和線索，按消費(fèi)跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性高低做劃分的話，可劃分為必選消費(fèi)和可選消費(fèi)。若以成長(zhǎng)性為代表劃分出傳統(tǒng)和新興維度看，傳統(tǒng)性消費(fèi)，像洗衣機(jī)、電冰箱、空調(diào)等，屬于已經(jīng)過(guò)了企業(yè)成長(zhǎng)期。新興消費(fèi)指的是未來(lái)三年來(lái)看，依然處于行業(yè)生命周期的前期或者中期的階段，仍然處于紅利期。

展望未來(lái)，從一個(gè)更長(zhǎng)期的角度看，不看宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，消費(fèi)里面最重要的投資方向和線索，在吳越的方法論里面，是成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)和新興消費(fèi)。“原因在于，成長(zhǎng)和新興消費(fèi)的領(lǐng)域面向未來(lái)，代表未來(lái)新的90、00后，甚至10后未來(lái)的消費(fèi)偏好，還有最后能夠驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)為新的十年前的白酒一樣的公司，所以新興消費(fèi)是未來(lái)的消費(fèi)進(jìn)入到新階段之后，接力白酒消費(fèi)最主要的投資方向。”

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月6日，郝淼在管的嘉實(shí)醫(yī)藥健康A(chǔ)近一月收益率近10%;該基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)也保持穩(wěn)健，近三年收益率達(dá)97.40%，超越基準(zhǔn)回報(bào)逾76個(gè)百分點(diǎn)。吳越擔(dān)綱的嘉實(shí)消費(fèi)精選A近三年收益率也達(dá)101.32%，跑贏基準(zhǔn)回報(bào)逾60個(gè)百分點(diǎn);此外吳越管理的嘉實(shí)內(nèi)需精選作為次新基金，在今年市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，充分把握建倉(cāng)期攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了正收益。隨著近期市場(chǎng)反彈，單位凈值也創(chuàng)下新高，嘉實(shí)內(nèi)需精選A自今年1月6日成立來(lái)回報(bào)率為1.61%，同期滬深300漲幅-14.42%。

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