疫情以來，美國史無前例的大放水的始作俑者除了美聯儲，還有美國財政部，其通過 TGA(美國財政部一般賬戶)壓降(放緩債券發行速度并減少現金儲備)向市場投放了大量的流動性。

從今年2月開始，財政部從其在美聯儲的賬戶中釋放約 1.1 萬億美元的現金，市場受到 “令人難以置信的流動性” 的沖擊。

但是，現在財政部疫情以來的 “放水” 將會停止，至少到 12 月，隨著財政部現金本周三跌至 590 億美元的 4 年低點，財政部現在將面臨流動性急劇流失。

財政部于美東時間10月14日周四宣布，國庫券規模將大幅增加。

“放水” 轉向 “抽水”，開啟量化緊縮之路

華爾街見聞此前提及，一般情況下(沒有債務上限)，美國財政部不會動用其TGA賬戶的現金余額，相反，它會發行足夠多的債務，以滿足支出需求。財政部增加支出相當于將資金注入美國經濟，而財政部發行債務，然后投資者使用現金購買美國國債，相當于回籠資金。

由于債務上限問題，美國財政部在過去幾個月里放慢了債券發行速度，相當于大規模的量化寬松政策。而一旦提高債務上限，財政部大量發債，具有量化緊縮的效果。

在上周參議院通過提高短期債務上限法案后，本周二美國眾議院以219票對206票通過將美國債務上限延長至12月，與此同時，民主黨議員正在努力克服共和黨的阻力，在今年晚些時候為美國債務設定新的上限。12 月債務上限暫緩和提高到4800億美元的債務上限，這是耶倫用臨時債務上限協議為其贏得的時間和金額。

事實上，隨著債務上限的短期延長后財政部需要重建其現金緩沖，其三個月和六個月的票據拍賣規模將自 3 月份以來首次增加。具體而言，財政部計劃在 10 月 18 日出售 480 億美元的三個月期票據，高于截至 10 月 12 日的 420 億美元;以及 450 億美元的六個月期票據，高于截至 10 月 12 日的 420 億美元。

此外，作為現金重建的一部分，財政部將大量發行現金管理法案，其中第一筆將于 10 月 19 日星期二發行，金額為 600 億美元。

量化緊縮將會如何影響市場

財政部目前面臨的流動性流失資金最有可能來自美聯儲的逆回購工具，目前聯儲逆回購工具有 1.445 萬億美元，即使在加速流動性流失之后，仍然只剩下大約 1 萬億美元。

當然，它會繼續由美聯儲 QE 補充，即使在下個月開始縮減之后，如果美聯儲每月從 TSY/MBS 中抽出 150 億美元，11 月和 12 月仍將注入約 1100 億美元和約 900 億美元。

市場普遍認為，假設民主黨會找到一種方法來永久解除債務上限，屆時財政部將繼續重建現金，直到達到之前的現金目標年末8000億美元，流動性流失才將在 12 月真正恢復。

目前市場分析認為，此次緊縮并不會對風險資產產生直接影響，畢竟流動性只是從惰性逆回購工具轉向票據，但是市場心理肯定會發生變化。

關鍵詞： 4800 億美元 抽水 美國財政部