直播回顧：年末總結，如何在股市大跌中做到從容不迫？

今年股市大跌，賬面損失不可避免。

但也有收獲，而且是最大的收獲：學會了如何面對股市大跌。

(資料圖)

我認為這是比短期賺錢更寶貴的收獲、最寶貴的財富。

最近股市已經有所回暖，隨著疫情防控預期向好，加上宏觀政策不斷為經濟托底，此輪調整最壞的時候可能已經過去了。

但經濟復蘇不可能一蹴而就，投資路上各種黑天鵝和灰犀牛依然可能不期而至，我們未來仍然還會面臨震蕩和下跌，甚至是大幅下跌。

只要我們還在投資，坦然面對波動和大跌就一定是個必修課。

今天我就從自己的經驗出發來談談在股市大跌中如何避免焦慮甚至恐慌，做到從容不迫、云淡風輕。

我認為要做到坦然面對股市波動和大跌，一靠認知，二靠策略，當然歸根到底還是要靠認知。

一、做好規劃：預則立，不預則廢

首先可以肯定的是，從平時與眾多投資者交流反饋回來的情況看，相當多的投資者對自己的投資缺乏完整的規劃，有的投資者甚至連想都沒有多想，聽到別人賺錢就沖進來了。

沒有準備，碰到意想不到的情況反應過度當然也就順理成章了。

我們都知道不打無準備的仗。所以我們做投資，必須做好投資規劃。

投資規劃第一步，先認識自己的風險偏好，先考慮風險，自己投資會發生的最壞的情形是什么？自己能不能承受？比如，浮虧達到多少自己就無法承受。自己不能承擔風險的投資就一定不要做，一定不要貿然開始投資。

看看自己的獲取現金流的能力、家庭狀況以及自己的性格，看看自己到底應該保守、穩健、中庸，還是激進，并根據自己的風險偏好制定相適應的投資目標。

再根據投資目標制定具體的投資預案，包含投資期限，資產配置和投資組合的細節，如何執行自己的投資策略，執行中怎樣對策略進行微調，如何調倉、止盈，等等。

投資規劃首先考慮到了大跌，并有相應的預案，真碰到大跌就不會那么慌張了。

如果再經歷一兩次大跌的考驗（事實上基本上都能漲回來），再碰到大跌能夠云淡風輕就是水到渠成的事了。

二、閑錢投資：基金投資與生活所需資金絕對隔離

閑錢投資好像誰都懂，但事實上相當多的投資者用于投資的錢并不夠“閑”。

投資各類不同風險收益特征的基金的錢，到底需要“閑”到什么程度，我們不要拍腦袋，還是看數據說話。

基于當前純債基金的風險收益特征，任何時點入市想要不虧錢需要持有一年半左右，因此最短的投資時間應該是一年半到兩年。

而如果加入了權益資產的投資，如果恰好買在階段高點，收益回正的時間就更長了。

我們先來看偏債混合型基金指數（809004東財基金指數）歷次階段高點后再創新高的時間。

對偏債混合型基金（平均水平）而言，如果一不小心買在當時最高點，歷史上再次創新高的時長分別是1.14、1.26、1.50、1.90和3.82年。

也就是說，任何時點買入偏債混合型基金，獲得正收益需要持有的時長是4年左右。

再看偏股混合型基金指數。如果買在了2007年的最高點，需要7.35年才能獲得正收益；而如果買在2015年最高點，需要五年才能解套。

而如果任意時點買入是被動股票型基金，想要確保獲得正收益需要的時間還要更長一些。如果買在了2007年的最高點，需要7.40年才能獲得正收益；而如果買在2015年最高點，需要5.67年才能解套。

當然，我們前面所列的是歷史上的極端情形。

事實上我們的投資完全可以避免買在最高點，而且可以通過一定的方法（比如逢低分批買入）買在相對低點，這就可以使我們投資獲得正回報的時間大大縮短。

而更重要的是，我們投資并不只是獲取正收益，而是在承擔一定的風險前提下盡可能獲得高一些的收益。

所以，我們做投資規劃時，應該給自己投資的錢“預留”足夠的投資期限：

持有純債基金的低風險投資，應該不低于兩年。

持有偏債混合型基金為主的中低風險投資，應該不低于三年。

持有偏股混合型基金為主的中高風險投資，應該是五年以上。

給投資的錢“預留”了足夠長的期限，實際上也就將投資的錢與生活所需資金做了絕對的“隔離”。投資基金的凈值無論如何波動，絲毫不會影響到我現在和近期的工作和生活，給自己的投資營造了一個穩定的大后方，生活無憂也才具備穩定心態的物質基礎。

三、逢低買入：周期細節可能每次不同，但衰退繁榮周期往復永遠有效

丘吉爾說過，不要浪費每一次危機，因為那是絕地反擊的好機會。

我們也都知道，逢低買入是投資基金賺錢的基礎，但很多人辦不到。原因就是下跌多了就失去信心了，擔心跌下去就再也漲不回來。

歷史上小到金融危機、經濟危機，大到瘟疫、戰爭，沒有那次把經濟徹底摧毀、股市再也漲不回來的。因為經濟體有良好的自我修復功能，人類有良好的自我糾錯能力。

而事實上，我們面臨最多的是經濟周期，尤其時間較短的基欽周期（庫存周期）。而這個經濟周期就是在衰退、復蘇、過熱、滯脹之間無限往復的。

下游產業、中游產業和上游產業構成了一個國家完整的產業鏈，也是產生經濟周期的“中觀”原因。

下游產業是我們最熟悉的消費行業，包括衣食住行、旅游娛樂等等涉及消費的方方面面；中游產業是為下游產業提供原材料、機器設備和相關服務的產業；而上游產業是專為中游產業提供原材料和服務的產業，包括石油化工、鋼鐵建材、農業采礦、電力煤炭等等。

所有的經濟活動圍繞著下游消費展開。下游的消費需求相對穩定，它的增速取決于人口增長和收入預期，但它同時又是不穩定的，因為有競爭，下游廠家、商店都想多生產、多備貨，擴大市場份額；下游的備貨需求傳導到中游后，同樣由于競爭原因，中游廠家寧可多生產變成庫存，也不能斷貨；中游的需求傳導到上游后，需求同樣被進一步放大，但是上游產業最大的特點是投資巨大、生產周期長、產能增長緩慢，常常來不及生產從而造成供不應求，結果就是“原材料漲價”。上游產品的漲價影響了中游廠商的預期，害怕原材料價格進一步上漲，中游廠家會傾向于多囤貨，從而進一步刺激了上游原材料價格的上漲。

上中下游開足馬力生產，整個經濟欣欣繁榮。然而，下游的總需求并沒有超速增長，這些多生產出來的產品和設備全都變成上中下游的存貨。存貨多到一定程度后，敏感的商家會發現有點賣不動了，于是停止采購或生產，并主動降價去庫存。越來越多的人發現不對勁后，上中下游都減少生產，于是經濟出現衰退。

衰退時人人感覺末日將至，但實際上，下游消費能力依舊，倉庫里的產品過一段時間也會被消化掉，庫存減少到一定程度后還會引發人們的漲價預期，隨著預期逆轉，所有的增長故事都會再來一次，這就形成了一個完整的“增長-衰退-增長”周期。

現代經濟由于宏觀調控的加入，經濟周期變得可能沒那么典型和完整，周期時長也可能沒有那么規律。譬如，經濟有過熱的苗頭，央行就會動用加息、縮表（降低貨幣供應量）等降溫手段；而一旦經濟出現衰退，降息、放水，以及刺激性的財政政策就可能出來為經濟托底；尤其如果出現金融危機苗頭，央行往往會充當最后的貸款提供者(Lender of Last Resort)角色，維持充裕的流動性和正常的債務滾動……

其實，經濟周期我們甚至可以簡單理解為人們的一種情緒周期，大家都樂觀的時候，個人、廠商（企業）和政府都覺得錢好掙，都舍得花錢，形成一種良好循環；相反，大家都悲觀的時候，都捂緊了錢袋子，越是這樣，個人、廠商（企業）和政府越覺得錢不好掙，形成一種惡性循環。

看得到的那一只手（宏觀調控），就是來調控人們的預期、打破這種循環，維持一種平衡的：社會上的錢能正常流動，經濟就能正常運行。

說到底，人們預期最悲觀的時候，往往是逢低布局的時候，也就是巴菲特常說的“天上下金雨、要用大盆去接”的時候。

對經濟周期和股市周期的正確認知，敢于在大跌的時候逢低布局，既是一種常識，也是一種信仰。

如果養成了逢低買入的習慣（而不是追漲），我們通常會有一個相對較低的成本，遇到大跌凈值損失也相對較小，當然也就沒有那么緊張和懼怕了。

而且，大跌中如果有閑錢反而會覺得是絕好的撿便宜籌碼的機會，根本不至于在大跌中惶恐不安。

四、均衡布局：不追熱門，不賭方向，也不押注任何一位基金經理

因為可以一直漲或者一直創造佳績，基金投資中曾經有、將來還會有很多的“神話”：

白酒神話，醫藥研發外包神話，新能源神話，2021年以來的微盤股神話……

各位火出圈的頂流明星基金經理……

所以重倉白酒、新能源、微盤股風格等曾經大火基金的投資者自然也不少。

火出圈的頂流明星基金經理自然也少不了“迷妹”、“迷弟”一樣的擁躉……

但俗話說“花無百日紅”，任何行業、任何風格、任何方向不可能一直漲；任何一位基金經理都有自己有限的能力圈和一定的路徑依賴。

市場風格一變，曾經大漲的方向可能會領跌，甚至暴跌；曾經紅極一時的頂流明星基金經理也可能面臨著業績變臉。

追熱門、賭方向、押注任何一位基金經理都有可能在市場下跌中遭遇暴擊，讓自己信心崩潰。

唯一可行的還是相對均衡布局，每個方向都配一些，自己實在看好的方向適當超配；多用幾個自己看好的基金經理，用基金經理來攤個大餅，實在看好的基金經理就多給他一兩個百分點。

分散的好處在大跌的時候就能體現出來了。哪個方向跌得多，對我們整體的凈值影響都不大；哪位基金經理在一段時間表現的特別拉胯，我們也不會特別在意，因為他占比不高，無礙大局。這就使我們不會在大跌的時候有強烈的更換基金或基金經理的沖動，非常有利于我們長期持有。

當然分散也有缺點，就是整個投資組合的進攻性不強，“銳度”不夠。但我覺得沒關系，我們可以錨定一個業績比較基準，比如偏股混合型基金指數，只要能跑贏或者不顯著跑輸偏股混合型基金指數，長期收益已經很可觀了。

五、積極樂觀：遠離垃圾人和垃圾信息，與樂觀的人一起投資

能不能從容不迫地應對股市大跌，除了前面的一些具體的應對措施外，還跟自己所處的投資圈子有極大關系。

情緒是會傳染的。積極樂觀的人通常在股市大跌的時候更為理智和冷靜，積極尋找應對辦法并從中發現機會，積極努力不放棄往往都會有好的結果。而消極悲觀的人往往在股市大跌中抱怨、謾罵，為自己的放棄找理由（都是股市的錯），很可能在市場最悲觀的時候割肉出局。

市場中還有一種聲音，放大悲觀情緒，引起大家的情緒共振。實事求是地說，這樣的聲音很能吸粉，因為它抓住了人性的弱點，你想聽什么我就給你說什么。但這樣的聲音往往只能起到推波助瀾的作用，漲時助漲，跌時助跌。

現在各種平臺非常的智能化，你在一個信息上停留的時間越長，它就給你判定為你關注或喜歡這一類信息，然后就會給你推送無窮無盡的同類信息。市場大跌中，各種悲觀、負面、抱怨、謾罵的信息會形成一種信息繭房將我們緊緊包裹而不能自拔。解決的辦法是此類信息直接忽略，有的平臺還可以右鍵選擇不感興趣，此后這樣的信息就不會再推送給我們了。

所以還是要盡可能尋找、選擇積極樂觀、能帶來正能量的投資圈子，一方面有助于我們從容面對大跌，另一方面積極樂觀實際上也正是我們進行長期投資的基礎：很難想象一個沒有樂觀愿景的人能堅持長期投資并獲得成功。

本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己投資思考和實踐的一個真實記錄，據此入市投資，風險自擔。

@今日話題@雪球創作者中心@雪球基金@ETF星推官

$華夏恒生互聯網科技業ETF發起式聯接A(F013171)$$易方達中概互聯50ETF聯接人民幣A(F006327)$

本文由懶人養基 首發，版權歸作者所有。未經許可嚴禁轉載。歡迎朋友們轉發雪球和朋友圈。

更多往期精華文章請點擊：

【懶人養基雪球專欄文章目錄】

關鍵詞： 股市大跌