21世紀經濟報道記者 趙云帆 上海報道

5月12日，“中特估”概念在一片唱多聲中快速落幕。

中信銀行（601998.SH）、中國銀河（601881.SH）等“中特估”權重股連續兩日重挫，中油資本（000617.SZ）、中糧資本（002423.SZ）等游資青睞的小票走勢亦顯得意興闌珊。

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而同花順、東財兩大證券信息服務商近日發布的自行編纂的中特估指數也顯得有些生不逢時。截至5月12日收盤，兩指數全部跌破1000點基準線。

相較之下，沉寂已久的新能源汽車板塊卻開始反彈，寧德時代（300750.SZ），德賽西威（002900.SZ），祥鑫科技（002965.SZ）等個股周內均有明顯漲幅，但資金信心顯然仍有不足。

消息面上，近日，生態環境部、工業和信息化部、商務部、海關總署、市場監管總局等五部門日前聯合發布《關于實施汽車國六排放標準有關事宜的公告》，明確自2023年7月1日起，全國范圍全面實施國六排放標準6b階段，禁止生產、進口、銷售不符合國六排放標準6b階段的汽車。同時針對部分實際行駛污染物排放試驗（即RDE試驗）報告結果為“僅監測”等輕型汽車國六b車型，給予半年銷售過渡期，允許銷售至2023年12月31日。

分析人士認為，該消息疑似緩解了燃油車去庫存對價格端的壓力，汽車板塊因此獲得修復動力，短期撤離“中特估”的資金也借此尋得庇身之所。

“中特估”調整

自“中特估”行情啟動以來，長期被詬病市值不及凈資產的A股央企的估值，目前水位已經顯著提升。不過短期快速上漲也造成了較多的獲利盤，板塊也逐步步入調整。

記者統計，中證央企成分指數成分股整體市凈率（PB）截至去年年底為0.79倍（基于2022年年報），今年5月9日收盤達到階段高點0.94，不過至5月12日收盤又略跌回0.90。

“長期配置中特估等低估值板塊的資金出現有獲利了結的跡象。對于這些資金來說，他們會尋找一些超跌的行業。近日五部門對國六b排放標準的完全實施會提升市場對汽車板塊的信心，加上時機得宜，這些資金關注新能源板塊的超跌。”一位私募買方人士向記者指出。

近半年來，受主機廠商降價行為影響，A股整車、汽配、智能汽車板塊依次出現回調，中證智能汽車指數自去年8月來跌幅超過24%。期間僅今年4月7日來指數跌幅就超過14%。

不過，汽車板塊的回調并影響景氣的行業局面，相關公司在年報和一季報中都有亮眼表現。

根據國聯證券的統計，中信行業汽車板塊中，智能化、熱管理、輕量化三個新能源汽車零部件熱門子版塊在2022年年報中表現出色，其歸母凈利潤增速分別達到225.57%，64.33%和52.9%。

一季報則顯示，智能化、熱管理、輕量化三大熱門子板塊歸母凈利增速降至47.85%，46.88%和27.64%，增速依舊可觀，只是其他零部件板塊進一步跌至-18.4%。

另據記者數據統計，以整體法計算的國證智能汽車成分指數市盈率（PE），截至2022年6月30日為128.25倍（市盈率基于2021年年報業績）；但截至今年5月12日收盤，該板塊整體法估值已經顯著下降到了24.32倍，顯示近一年來板塊的調整和公司業績對股價的填權均較為充分。

“之前，高增長預期令新能源車板塊形成了較高估值，因此出現了較為劇烈的回調。但目前板塊業績增長誘人，估值也比較合理，所以新能源車重新出現投資配置機會。”前述私募人士認為。

“國六b”延期重燃新能車賽道

另一方面，“國六b”給予過渡期的消息，也令市場對燃油車降價的擔憂略有下降。

據了解，根據，2016年12月原環境保護部聯合國家相關職能部門聯合發布了《輕型汽車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》自2023年7月1日起，所有銷售和注冊登記的輕型汽車應符合國6b限值要求，同時，明確提出道路實際排放測試（以下簡稱RDE）試驗也需要在2023年7月1日前監測并報告結果。

然而去年四季度開始，由于新能源汽車加速滲透積壓燃油車空間，燃油車銷售端去庫存壓力陡增。據悉，中華全國工商業聯合會汽車經銷商商會在2023年初對前述問題進行調研，并向相關部門提交報告呼吁重視燃油車庫存壓力，給予燃油車企業、經銷商去庫存更多時間空間。

基于對2023年“瘋狂地補”行為與燃油車庫存壓力的了解，主管部門遂給出“給予半年銷售過渡期”的決定。

另一方面，雖然“國六b”延緩緩釋了短期整車去庫存壓力。

“自國六標準發布起，多數企業直接按照國六b標準要求進行產品研發和生產，業內相當于提前實施了國六b標準，國六b車輛占領了市場主要份額。據了解，標準實施至今，輕型車國六b車型占比超過95%，國六b車輛市場占比超過90%。因此，國六b影響范圍有限，并不會對整個行業產生較大影響。”中南財經政法大學高級研究員李延東在接受采訪時表示。

“對于車企、經銷商來說，是較大的利好。因為有了更多的時間消化庫存，避免出現類似3月東風事件的降價潮。對于消費者來說，政策時間延長，有利于保持理性消費態度，而不是因為價格原因的哄搶。一方面，有東風事件的前車之鑒，造成消費者觀望，并沒有帶來實際銷量，另一方面，因為國六b非RED車型在產品、技術層面也都較為友好，而新的更加嚴格的排放標準可能汽車動力、油耗、性能等方面也帶來影響，消費者會根據自己的實際需求進行判斷。”李延東指出。

同時，即便今年年初燃油車降價雖然來勢洶洶。但新能源汽車滲透腳步卻并未受到影響。

中汽協數據顯示，2022年新能源車市占率繼續提高，銷售滲透率達到25.6%，較2021年上升12.2個百分點。該數據在2023年一季度進一步達到26.1%，今年4月更進一步跳漲至29.5%。有業內人士認為，今年新能源車的終局滲透有望達到36%。

“燃油車排放標準的長期影響在于消費者更愿意購買新能源汽車，避免燃油車排放標準后續帶來的影響。因此，新能源汽車持續是搶占傳統燃油車市場才是大趨勢。”李延東指出。

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