上證指數失守3000點后，接下來A股行情將如何演繹呢?

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，強勢股補跌往往是見底信號之一，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，當前市場來到了一個有中長期性價比的布局時點，可做好防守反擊的準備。

中金公司表示，近期市場延續調整，前期強勢板塊也出現補跌現象。歷史經驗顯示，投資者對積極因素反應偏弱和績優藍籌及強勢板塊的補跌，往往是市場下跌行情末期的非理性現象。對于A股后續表現不必悲觀，磨底期保持耐心，四季度市場仍有階段性及結構性機會。

“三季度經濟增速超市場預期，投資者對經濟數據的體感差異來源于價格因素。A股投資者悲觀情緒已步入極值區域，積極因素正在積累。”中信證券指出。

國泰君安證券進一步指出，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，同時市場自身有望圍繞長期趨勢線反復爭奪形成階段性的市場底部，建議投資者做好防守反擊的準備。

“強勢板塊補跌往往是市場調整末期的常見信號，短期市場隨時展開超跌反彈。”中信建投證券稱。

配置方面，TMT板塊得到了多家券商的青睞。招商證券便指出，進入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業績趨勢、過往表現、資金趨勢和產業趨勢來進行倉位調整，綜合來看，科技TMT等中國優勢制造行業值得重點關注。

“溫和復蘇環境下可關注基本面先行改善行業，如順應新技術、新趨勢且存在產業催化的科技成長細分領域，包括通信、半導體等TMT相關行業。”中金公司稱。

中信證券：積極因素正在積累

展望后市，三季度經濟增速超市場預期，投資者對經濟數據的體感差異來源于價格因素，經濟預期有望在年末上修。不過，特殊再融資債發行超預期，國內資金面短期承壓，未來仍有降準降息空間。A股投資者悲觀情緒已步入極值區域，積極因素正在積累，節奏依然至關重要。

首先，經濟底再次被確認，三季度經濟數據超出市場預期，預計四季度繼續呈現改善趨勢，價格性因素導致當下經濟改善趨勢和投資者體感存在差異。

其次，短期資金面偏緊，地方特殊再融資債發行節奏和規模明顯超預期，預計央行會加大投放應對資金壓力，短期仍有降準降息可能。

再次，美債利率對行情仍有制約，短期美國部分經濟數據依然強勁，但景氣預期指標均開始走弱，年內美聯儲再次加息概率不大，靜待美債供需關系改善推動長端利率走弱。

最后，市場出清速度加快，白馬及紅利低波的調整有望釋放場內資金。

中金公司：磨底期保持耐心

近期市場延續調整，前期強勢板塊也出現補跌現象，背后原因可能有兩方面：一是海外環境仍承壓，全球地緣局勢沖突加劇，美債利率繼續走高;二是投資者情緒較長時間偏弱背景下，對積極信號的邊際變化反應偏淡，對風險及不利因素關注偏高。

歷史經驗顯示，投資者對積極因素反應偏弱、績優藍籌及強勢板塊的補跌往往是市場下跌行情末期的非理性現象。

接下來，雖然受投資者情緒影響短期市場走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當前主要矛盾、企業盈利底部逐漸顯現，估值、情緒和投資者行為進一步呈現偏底部特征，對于后續表現不必悲觀，磨底期保持耐心，四季度市場仍有階段性及結構性機會。

配置方面，溫和復蘇環境下可關注基本面先行改善行業：一是受益于地產政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產鏈相關行業，如家電、家居等，以及具備較強業績彈性的白酒、白色家電等;二是油氣和電信央企;三是順應新技術、新趨勢且存在產業催化的科技成長細分領域，如通信、半導體等TMT相關行業。

中信建投證券：短期市場隨時展開超跌反彈

展望后市，短期市場隨時展開超跌反彈，中期看滿足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創方向有成為中期產業新景氣主線的潛力。

一方面，復盤歷史各次市場底部表現，強勢板塊補跌往往是市場調整末期的常見信號。總結來看，市場底前大盤價值等防御類板塊相對抗跌，市場底后小盤成長等高風偏行業表現較好。

但另一方面，美債大幅上行，全球資產普跌。近期美國多項經濟指標超預期，推動美債拋售。非農數據超預期，制造業PMI和零售和食品服務銷售額表現也均好于預期，印證了近期美債利率的大幅上行，更多反映的是美國經濟增長的韌性，而非通脹大幅走高的風險。供給層面，美債供給規模加速放量也是推高收益率的重要因素。

配置方面，建議投資者關注汽零、半導體、醫藥、海風、銀行、保險、白酒等。

國泰君安證券：防守反擊

展望后市，股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，有望推動國內金融條件的放松與活躍資本市場政策的出臺。同時，市場自身有望圍繞長期趨勢線反復爭奪，形成階段性的市場底部。

因此，建議投資者做好防守反擊的準備，總體上對市場維持“高度不高震蕩很長”的看法。

配置方面，高度不高震蕩很長，投資不靠預期而靠交易，投資機會在風險特征適中、微觀交易結構好、預期分歧大的板塊，推薦三條主線：一是繼續看好高端裝備和材料題材股，前期調整充分、成交擁擠度合理、外資持倉低，微觀結構占優;二是大金融，政策釋放積極信號，活躍資本市場政策預期下底部逐步逆向布局券商、銀行;三是高分紅央國企仍是穩健投資者為數不多的選擇，可關注公用事業、運營商、高速公路等。

興業證券：市場來到有中長期性價比的布局時點

對于本輪市場，一方面，7月底政治局會議以來，政策已在持續加碼寬松，“政策底”已經確認。另一方面，中國經濟壓力最大的時候已經過去，基本面邊際企穩的跡象在持續增加。

因此，盡管近期市場仍在回調，但更多是受到美債利率上行、巴以沖突升級等外圍因素的拖累，后續隨著外圍的擾動逐漸消退、緩和，疊加國內基本面和盈利企穩回升、政策呵護加速落地、流動性逐步改善等積極信號進一步確認，當前市場來到了一個有中長期性價比的布局時點。

首先，價格底、盈利底已陸續確認，四季度基本面有望繼續修復。其次，各項政策寬松舉措密集加碼，四季度包括降準降息等更進一步的寬松措施依然可期。再次，8月底以來各項資本市場呵護舉措已在推動資金面供需格局持續好轉，疊加近期中央匯金時隔8年再度增持四大行，有望進一步提振市場信心。

配置方面，參考歷史經驗，不管是“市場底”之后的底部反轉，還是四季度開啟的年末行情，景氣占優的方向都更有可能成為主線。與此同時四季度對藍籌價值也是一個較好的時間窗口。

招商證券：市場環境有望改善

十月以來市場超預期加速下跌，但導致市場下行的影響因素接下來都有望改善。首先是業績披露期市場避險情緒較為嚴重，隨著業績披露期有望結束，上市公司業績拐點有望到來。

其次，美債收益率超預期加速上行，不過進入到11月后，美國政府再度面臨財政支出法案無法達成，政府關門的風險，美債收益率拐點有望出現。疊加人民幣可能會迎來季節性升值因素，外資后續逐漸回流的概率較大。

最后是前期關鍵點位跌破后，觸發了部分的止損賣盤。10月中下旬重要會議有望召開，政策層面有可能迎來推動情緒回暖的轉機。

配置方面，進入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業績趨勢、過往表現、資金趨勢和產業趨勢來進行倉位調整，綜合來看，科技TMT、電新、有色、化工、醫藥等中國優勢制造行業值得重點關注。

華泰證券：逢低逐步加倉

展望后市，外圍風險出清前市場或仍偏震蕩運行，但勝率和賠率改善，建議逢低逐步加倉。其中，轉折點在于國內基本面和海外流動性穩步修復，觀察窗口在11月。

受9月地產數據偏弱和巴以局勢擾動等因素影響，滬指再度失守3000點，但市場也有積極信號：一是A股估值分化系數降至2010年以來次低，強勢股補跌往往是見底信號之一;二是三季報或確認中報為盈利同比增速底。

配置方面，投資者可沿剩余流動性回落和盈利視角切換布局，關注電子、醫藥、PPI鏈、機床、小家電等。

平安證券：機會大于風險

當前上證指數已跌破3000點并接近去年10月低點，權益市場對于基本面及風險的悲觀定價已經較為充分，市場整體機會大于風險。

盡管近期海外擾動有所增多，但國內經濟邊際改善的趨勢仍在延續，融券、分紅等活躍資本市場新政仍在出臺，有望合力推動市場預期改善和底部回暖。

一方面，國內經濟邊際改善延續，三季度GDP增速高于預期。另一方面，國內貨幣政策維持寬松。同時，市場資金供需相對平衡。

配置方面，一是可關注基本面有改善且產業利好催化較多的汽車、電子TMT板塊;二是可關注市場情緒回暖的醫藥板塊，三是可關注紅利策略持續受益于資本市場改革下的紅利溢價抬升。

華安證券：震蕩筑底

展望后市，美債收益率短期內恐仍在高位震蕩，對風險偏好形成一定抑制，后續走勢的關鍵在于國內經濟基本面向好何時能夠逐步帶動市場信心回暖，當前市場仍然需要更多數據以及托底政策支撐經濟復蘇斜率，因此短期內市場整體上依然將呈震蕩筑底格局。

首先，美債收益率恐繼續高位運行;其次，三季度經濟向好但地產表現依然偏弱，結構性矛盾依然存在;再次，三季度經濟數據超預期導致穩增長政策必要性下降，一定程度上影響了市場信心。

總的來說，短期看雖然經濟延續復蘇為A股提供基本面支撐，但A股反彈上行仍需要基本面持續向好或托底政策更有力的帶動信心回暖，或外部風險得到明顯緩釋。

配置方面，雖然地緣政治沖突雖然大概率不會外溢演化，但仍存在不確定性，預計短期內將為能源類行業和黃金避險帶來結構性支撐。從四季度角度觀察，溫和復蘇鏈和成長潛力方向仍是主線。

華西證券：不建議過度悲觀

展望后市，悲觀情緒修復需要時間，市場大概率以橫盤震蕩消化低迷的情緒。近期公布的三季度經濟數據好于市場預期，但國內股票和債券市場均表現疲弱，反映投資者情緒仍較低迷。整體而言，當前A股處于中長期底部區間，不建議過度悲觀。

首先，政策從宏觀經濟基本面、活躍資本市場等方面均在發力，最終會定價到股票市場;其次，A股整體估值處于較低水平，繼續下探的空間有限，更大概率以橫盤震蕩來消化低迷的情緒;再次，匯金增持四大行、央企增持和回購股份等，有望帶動場外資金入市。

配置方面，存量資金格局下，短期內市場風格不會“大切換”，更多表現為行業的輪動。投資者可以低估值紅利策略為主，輔之以部分TMT主題機會。此外，消費板塊后續可能隨時出現超跌反彈，但不構成趨勢性的機會。

關鍵詞： A股 后市 補跌 積極因素 債收益率