油端-聚酯-化纖

(資料圖片僅供參考)

【原油】

方向：震蕩偏空

行情回顧：美聯儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，6月FOMC會議暫停加息，但點陣圖顯示今年還有兩次共計50BP的加息，鮑威爾發言偏鷹，市場暫時性完全放棄對今年降息的押注。歐美PMI數據創下新低，衰退預期更加強烈，宏觀壓力在更長周期上打壓油價。

2.基本面上，目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位，沙特7月減產100萬桶/日難以在庫存出現拐點前對原油價格產生影響。EIA報告成品油繼續累庫，對油價形成壓制。

3.情緒：市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經濟能否恢復等關鍵問題尚未有明確方向前，各方對原油需求預期分歧較大，宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。

風險提示：

1、歐美經濟衰退風險偏高；

2、債務上限解決后的流動性危機；

3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，山東民用氣主流3720-3740元/噸，跌幅30元/噸左右，醚后4810元/噸，環比跌200元/噸。

邏輯：

1、國外供應寬裕，本周國內商品量萬噸，環比增加%。港口庫存萬噸，環比減少%。

2、燃燒需求淡季，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工環比上升，PDH開工%，環比下降4%。

3. 倉單增加，7月CP出臺，丙烷400美元/噸，較上月下調50美元/噸；丁烷375美元/噸，較上月下調65美元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：隨著原料問題緩解，部分地煉有復產計劃，南方需求偏弱，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐減弱，稀釋瀝青港口庫存環比下降。

2.國內瀝青開工率38%，華北與山東部分地煉產量提升。7月份國內瀝青計劃排萬噸，環比增萬噸，同比增萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券萬億元，拉動基建投資。社會庫庫存共計萬噸，環比減少萬噸。廠庫萬噸，環比減少3萬噸，總庫存下降。山東現貨3780元/噸，北方剛需支撐，廠家去庫增加。南方臨近梅雨季，下游需求受限。周度出貨量共萬噸，環比增加萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費在267元/噸附近，PXN453美金附近；供應端，國內PTA開工率在%附近，嘉通250萬噸PTA裝置重啟中，預計今天出料，該裝置6月中停車檢修，臺化120萬噸PTA預計今日投料，該裝置周初重啟，均為計劃內；需求端，國內聚酯負荷在%附近，聚酯裝置方面依然是平穩運行為主，個別裝置小幅微調，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負荷調劑；繼續關注訂單情況。

向上驅動：存量裝置檢修；2.聚酯負荷維持在92%附近；

向下驅動：1.下游訂單未有明顯改善；負荷回升；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏空

行情回顧：華東主港地區MEG港口庫存約萬噸附近，環比上期增加萬噸，聚酯工廠原料偏高；供應端，大陸地區乙二醇整體開工負荷在%（+%），煤制乙二醇開工負荷在%（+%） ，海南煉化80萬噸裝置預計7月份重啟，原計劃是9月份重啟，衛星一條線運行中，需要關注另一條線的重啟時間，浙石化75萬噸裝置重啟，另一套80萬噸裝置升溫中；需求端，國內聚酯負荷在%附近，聚酯裝置方面依然是平穩運行為主，個別裝置小幅微調，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負荷調劑；繼續關注訂單情況。

向上驅動：1.港口庫存下降；2.聚酯負荷維持在92%附近；

向下驅動：1.下游訂單未明顯改善；2.煤價下跌；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至45%；化纖紗線價格持穩，成交疲軟，庫存持續增加。滌綸短纖盤面止跌企穩,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，但庫存有所回升；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩。國內棉花現貨上調，交投走淡；純棉紗價格下調，交投清淡。鄭棉震蕩整理，CF9-1價差收于-55。

邏輯：

期棉低位震蕩，進口利潤窗口打開；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預期；

3.下游訂單缺乏，且紡企即期加工利潤虧損，原料隨用隨買。

風險提示：宏觀變化；政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：筑底，不追多。

理由：等待新驅動。

邏輯：近日現貨多追隨期價窄幅波動，港口基差維持09+10/15左右。基本面上，近期部分煤制一體化裝置陸續檢修；此前興興停車落地，利空出盡；周初委內瑞拉甲醇裝置臨停疊加前期伊朗裝置負荷波動導致市場對7月進口有小幅縮減預期，或減輕后市累庫壓力，但能否造成去庫效果待驗證。目前，甲醇處于弱現實vs強預期狀態，市場對政策托底有所期待，近日盤面也有抗跌跡象，但向上缺驅動，能否脫離2000-2100點筑底區待看強預期指引情況。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差50（0)，基差維持，現貨成交轉弱，但基于供應恢復預期，短期預計偏弱震蕩。

主邏輯：

合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口打開；

月意外檢修偏多。

變量：新裝置投產、意外停車的裝置情況

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-50（-30），基差偏弱維持，現貨成交轉弱；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性；

2.外圍價格有轉弱；

合約國內投產壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日盤面區間震蕩，現貨買氣一般，基差走弱至08+90附近。截至2023年6月26日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：10萬噸，較上期增萬噸，環比+%；江蘇純苯港口樣本商業庫存總量：萬噸，較上期庫存萬噸持平。下游維持剛需拿貨，淡季難有向上驅動，關注7月新投產落地情況，供應轉寬松下中期仍以偏空思路對待。

向上驅動：下游利潤修復

向下驅動：上游支撐減弱，遠期供需轉弱

策略：中期逢高空配

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：近期盤面下跌后，中游賣貨的現象增多，沙河地區有1900元/噸的成交價，貿易商出貨勢必會影響到某些堿廠的訂單情況，在集中檢修仍有一定延后可能的前提下，堿廠后期去庫的延續性也存在疑問，總體現貨仍是易跌難漲的思路。遠興持續投產背景下，現貨降價壓力較大，去庫導致現貨企穩或者漲價的常規思路或將失效，堿廠即使檢修季去庫也難以持續穩價，仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的，整體上中下游各環節持貨意愿均較差，仍是處在降價去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續下移，現貨價格仍能維持利潤的情況下，仍有一定降價空間在。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產。出口支撐仍存。

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：偏向反彈空，9-1正套，1-5反套。

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏弱

行情跟蹤：當前外玻璃仍在降價趨勢中，在當前玻璃供應端不斷兌現點火產線而需求偏弱的情況下，處在供增虛弱的寬松格局中，驅動偏向下。當前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而在地產成交以及地產融資都偏弱的前提下，預計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅動，若地產資金在旺季前仍未有起色，8-9月需求方面將會是旺季不旺的局面。大方向上玻璃維持供增需弱的寬松格局，同時伴隨著成本塌陷，現貨向下空間也將打開。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略：偏空，9-1正套

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續好轉

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-80。內蒙電石價格小幅上漲，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環比小幅累庫，外盤報價繼續下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產宏觀預期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產能才能出清。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期

關鍵詞：