臨近年末，又有重磅級明星基金經理人事變動。

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11月19日，工銀瑞信基金公告，基金經理袁芳卸任其管理的包括工銀瑞信文體產業在內的5只基金，上述5只基金分別由修世宇、杜洋、鄢耀等基金經理接任，自此，袁芳已無在管基金。

袁芳是近些年公募基金行業涌現出的中生代女性基金經理代表，她的投資風格以均衡著稱，能力圈涵蓋消費、科技等領域，她管理時間最長的工銀文體產業股票基金近七年取得226.91%的任職期回報，年化回報18.76%，排名同類基金前三。

今年以來，基金經理變動呈加速趨勢。Wind統計數據顯示，截至11月16日，今年以來已有120多家公募基金管理人出現基金經理離任，近300名基金經理出現變動，其中不乏知名度較高的基金經理，如興證全球的董承非、中歐的周應波、農銀匯理的趙詣等。

業內人士表示，基金經理離任乃屬正常現象，基金公司與基金經理也存在雙向選擇。近年來基金經理流動較快，某種程度上是國內基金行業快速發展導致的，基金經理的良性流動是基金行業發展的必然結果。

又有明星基金經理卸任所管基金

這個周末，又有明星基金經理離任公告刷屏。

11月19日，工銀瑞信旗下5只基金同時發布基金經理變更公告，袁芳因工作調整，于11月18日離任其所管的包括工銀瑞信文體產業、工銀科技創新、工銀瑞信圓興、工銀高質量成長、工銀瑞信圓豐在內的5只基金經理，經過此次調整，袁芳目前已無在管基金。

公告顯示，袁芳管理時間最長的工銀文體產業股票將由修世宇接任，她單獨管理的另外兩只基金——工銀圓豐三年混合、工銀圓興混合將分別由杜洋、鄢耀接管。和其他基金經理共同管理的工銀科技創新以及工銀高質量成長基金將分別由基金經理胡志利和李昱繼續管理。

從接任基金經理的情況上看，修世宇2012年加入工銀瑞信，現任研究部總經理、牽頭權益投資部工作。

杜洋2010年加入工銀瑞信基金，現任研究部副總經理、投資總監，擁有12年證券從業經驗。屬于“均衡穩健型長跑選手”。

鄢耀同樣也是2010年加入工銀瑞信，現任權益投資部副總經理、投資總監，擁有15年證券從業經驗，能力圈覆蓋金融、消費、科技等核心賽道，組合配置均衡，兼顧價值成長。

胡志利2012年加入工銀瑞信，現任權益投資部投資副總監，擁有10年證券從業經驗，長期深耕產業升級和消費升級兩大主線。李昱2017年加入工銀瑞信，現任投資副總監，擁有15年證券從業經驗。

對于袁芳此次的卸任，業內人士表示，工銀瑞信作為平臺型頭部基金公司，擁有完備成熟的投研團隊，也有不錯的人才梯隊培養，在良好的團隊協作和完善的投資決策機制下，某一位基金經理的離任，公司都會選派最契合的基金經理接手相關基金的投資管理，確保原基金經理離任后平穩過渡。對于公司來說，基金經理離任影響都比較有限，而且也偏短期，長期來看，完善的投研體系和強大的投研團隊都在為相關基金保駕護航。

事實上，除本次接管袁芳產品的杜洋、鄢耀、胡志利等基金經理之外，工銀瑞信在股票投資領域還有多位績優基金經理，如醫藥賽道的趙蓓、譚冬寒，大制造領域的張宇帆，以及擅長高質量、低換手率風格的王筱苓，投資風格兼容并包的何肖頡，成長風格的單文，均衡價值風格的楊鑫鑫等，基金公司和基金經理互相成就，出色的個人能力后面，更離不開平臺的支持。

近七年任職期回報226.91%

袁芳是近年來公募基金行業聲名鵲起的中生代女性基金經理代表，她的均衡投資風格同時受到機構及個人投資者認可。

從過往履歷上看，袁芳曾在嘉實基金擔任股票交易員，2011年正式加入工銀瑞信基金，2015年12月起開始擔任基金經理，之后還擔任研究部大消費研究團隊負責人，權益投資部投資副總監等職務。

她上任于熔斷前夕，剛剛擔任工銀瑞信文體產業股票基金經理后的第三個交易日，就遭遇熔斷行情，在艱難的市場環境下，2016年，也就是管理基金首個完整的年度，工銀文體產業就以15.72%的收益一舉斬獲當年普通股票型基金季軍。之后，在2017年白馬藍籌股牛市中也取得了27.68%的收益率，進入同類基金前四分之一。2018年大熊市中也展現出很好的控制風險能力，該基金全年跌幅僅10.16%，當年同類基金平均跌幅23.20%。2019年至2020年結構性牛市中，工銀文體產業年度漲幅分別為57.52%、79.06%，排名穩定在同類基金前一百名。2021年極致分化行情中，全年收益10.34%，進入同類基金前40%。不過今年受到行情不佳影響，年內跌幅達到20.87%。

工銀文體產業也是袁芳自擔任基金經理以來管理時間最長的基金，Wind數據顯示，她自2015年12月30日擔任基金經理至2022年11月18日卸任，任職期回報226.91%，跑贏同期滬深300指數近226個百分點，年化回報18.76%，排名同類基金前三。

長期優秀的投資業績也使得袁芳受到市場“追捧”，她的管理規模在2021年二季度末一度逼近500億元，截止卸任之前，個人管理規模仍超200億元。

在過去幾年，工銀瑞信文體產業也一度備受公募FOF認可，Wind數據顯示，自2020年4季度起，該基金曾連續三個季度成為公募FOF基金經理最青睞的權益基金。

曾談及均衡配置應對市場波動

2015年開始管理基金的袁芳，袁芳投資風格也頗有特色，持倉偏向均衡行業，如消費、科技、港股等。她曾在采訪中直言不愿意被貼標簽，還表示“不能很固執堅守一種投資理念，投資邏輯框架要足夠包容、足夠開放”。

而在投資實踐中，袁芳有一套自己的上中下三層的系統方法論，力創穩健增長、回撤相對可控的收益回報。

第一、她會將視線專注在優質的企業中，此前她曾表示會長期跟蹤100多只有競爭力的企業，這些企業作為其選股的一個基本盤。

第二、她根據估值和成長性的性價比，中觀層面的行業比較，以及宏觀層面的風險偏好和流動性等因素，構建其投資組合。

在袁芳的組合管理中，有兩點很重要：1）持倉要相對分散來應對市場的天然高波動性，組合中保持40只左右的股票，前十大重倉集中度在40%左右；2）基于組合的性價比和中觀層面的觀察，對組合進行動態調整，保持在風險收益比較好的狀態。

第三，袁芳認為，在A股市場控制風險比較好的手段是個股選擇，而非倉位管理。長期看資本市場中最大的風險是質量風險。

此前采訪中袁芳還提及，她的組合收益要包括80%的阿爾法+20%的貝塔，要用20%貝塔的“水”，來養著80%阿爾法的“魚”。袁芳還曾表示，每個基金經理的時間精力都是有限的，應該把資源（包括研究資源、時間資源、人力資源等）投入到長期能獲得Alpha的方向，并且要符合長期經濟的大背景。

而在剛剛結束的三季報中可能更能體現袁芳對市場的態度。

她曾在工銀瑞信文體產業三季報中寫道，2022年初以來，在國內疫情反復、地產市場調整、海外通脹上行超預期、主要央行貨幣政策收緊、地緣沖突背景下，截至9月末A股主要市場指數普跌，創業板指跌幅大于上證指數。

市場指數普跌的背景下，不同風格和板塊表現有所分化。一方面，海外主要央行貨幣政策進入收縮周期、國際關系緊張對制造業上市公司盈利帶來負面影響，成長板塊表現不佳；另一方面，國內穩增長政策發力托底經濟方向較為確定，煤炭、交運等低估值板塊估值處于歷史偏低水平具有一定的安全邊際，價值板塊超額收益明顯。小盤風格表現好于大盤風格，我們跟蹤的小市值因子相較大市值因子也有超額收益。

她寫道，三季度在組合的板塊配置上基本延續二季度的均衡策略。一方面，經濟有待企穩信號，穩經濟政策已經在做積極回應，但是信用端還沒見起色，期待年底能看到經濟企穩的確定性信號。因此，組合維持了一定比例的逆周期板塊配置作為防守，包括龍頭地產、消費等。另一方面，我們積極尋找優質成長股，作為組合進攻性配置，主要分布在新能源、軍工等領域。

而在半年報之中，袁芳曾在談及后市時表示，市場下半年大概率震蕩向上，階段性的風格和結構演繹或有所差異。經濟的復蘇方向是確定的，市場只是在斜率和強度上有分歧。我們認為經濟的復蘇可能會是比較溫和反復的過程，不會一蹴而就。政策的節奏和力度或根據經濟的復蘇情況微調，但逆周期的方向預計不會改變。如果市場階段性太過于亢奮，需要關注波動的風險。

她表示，配置結構上傾向于平衡。成長股的反彈較快，需要得到業績的進一步確認，而業績最底層還是有賴于宏觀經濟的穩定，我們認為經濟的托底政策可能會持續。穩增長的板塊是否能繼續上漲要看經濟的恢復程度，以及政策的應對。基于上述對經濟復蘇力度和節奏的分析，我們認為更加平衡的配置是更好的應對策略。

基金公司投研平臺

為產品投資提供有力支撐

工銀瑞信作為業內領先的平臺型基金管理公司，擁有“投研平臺化”、“投研一體化”、“人才梯隊完善”等三方面優勢，從而為產品組合投資管理提供強有力的支撐。

投研平臺化方面。工銀瑞信一直加強投研“平臺化”建設，設立了15個能力中心和4大研究板塊，建立了完善的投資決策體系，通過發揮公司投研隊伍的集體智慧，加強資源共享，提升投資決策的科學性。此外，公司正在積極推進“智能投研”、“智能風控”平臺建設，助力提升公司投研資源共享效率和強化投資風險防控能力。

投研一體化方面。工銀瑞信一直秉持“研究驅動投資、投資指導研究”的理念，建立了覆蓋宏觀、行業、公司等多層次的研究體系，堅持自上而下和自下而上相結合的深度研究分析，并加強研究成果向投資轉化，為公司各類組合投資管理提供強有力的支撐。

人才梯隊方面。近年來，工銀瑞信已建立起完善的人才梯隊結構和“金字塔”式人才培養體系，目前工銀瑞信投研團隊178人，投資人員平均擁有12.7年的從業經驗，自己培養的基金經理占比例超過50%，顯著高于行業平均水平。

282位！基金經理變動加速

多位知名基金經理離職

今年以來，基金經理變動呈加速趨勢。Wind數據顯示，截至11月19日，2022年以來離任的基金經理達到282位，涉及到125家基金公司。這一數據處于歷史較高水平。

除了袁芳之外，今年不少知名度較高的基金經理的離職，多數基金經理選擇奔私，也有部分基金經理只是改換門庭。從奔私的來看，原中歐明星基金經理周應波在3月末成立了上海運舟私募基金管理有限公司，原興證全球副總經理董承非加盟老同事的“睿郡資產”；而寶盈基金前基金經理張小仁、前招商基金量化投資部基金經理陳劍波均加入了私募行業；而寶盈基金前權益投資部總經理肖肖、華安基金前投資部總監崔瑩也已相繼“奔私”等。

每一波基金經理離職潮伴隨著每一輪公募基金熱銷、明星基金經理功成名就的浪潮，意料之內且在情理之中。前兩年的結構性牛市帶來的公募賺錢效應或是這輪基金經理離職的的大背景。

據一位基金研究人士直言，基金經理離職潮和市場的周期有關，每波大潮都是伴隨著市場賺錢效應產生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以來，市場都經過了一輪上漲，通常經歷過一輪大牛市會有一部分的管理人離職。

對此，業內人士表示，基金經理離任乃屬正常現象，基金公司與基金經理也存在雙向選擇。近年來基金經理流動較快，某種程度上是國內基金行業快速發展導致的，基金經理的良性流動是基金行業發展的必然結果。

另外值得一提的是，最近兩三年基金行業明顯加強了投研平臺的宣傳力度，而淡化基金經理的個人因素。

一位基金公司人士表示，公募基金公司是以投研能力為立身之本，投研的核心是理念、框架體系和團隊。雖然基金的業績表現很大程度上取決于基金經理的能力和經驗，但基金的成功運作離不開一整套專業投研體系的支持。重大戰略性投資決策一般由投委會決議，行業和個股分析由研究員來提供，彼此分工非常明確。另一方面，公募基金公司的投研團隊采取這種精細分工，可以把個人情緒化的因素降到最低從而控制投資風險。往往平臺型頭部基金公司，擁有完備成熟的投研團隊，也有不錯的人才梯隊培養，在良好的團隊協作和完善的投資決策機制下，某一位基金經理的離任影響都比較有限。

此外，還有人士表示，一個有著長期發展前景的優秀行業必然會吸引越來越多優秀人才的加盟。“江山代有人才出”毋庸置疑，一定會涌現出越來越多的優秀投資人士。

“我們相信這個過程中，資本市場將不斷醞釀出新的投資機會，和抓住這些投資機會的優秀基金經理。在此背景下，作為幫助投資人打理資產的基金經理，應該保持積極開放的心態、學習進取的狀態，跟上市場和時代的步伐，更好地為投資人實現投資目標。” 據一位基金研究機構人士樂觀說道。

盡管基金經理變動依舊頻繁，從變更方向上看，任職數量遠多于離任數量。Wind數據顯示， Wind數據顯示，今年以來截至11月19日，行業新聘基金經理數量達到607位，在歷史同期處于高位水平。也就是說，在1位基金經理離任的同時，約有兩位多新聘基金經理上崗，行業新人層出不窮，表明基金行業大發展背景下行業向心力正持續吸引人才。

編輯：艦長

關鍵詞： 基金經理