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智通財經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報稱，2025年銀行負債端的顯著變化是存款的剩余期限縮短，重定價節(jié)奏加快，對未來息差形成支撐。展望2026年，銀行息差降幅預(yù)計在5bp左右，下行壓力繼續(xù)邊際緩和，部分銀行息差或有望見底企穩(wěn)。　　國泰海通主要觀點如下：　　2025年負債成本改善力度明顯加大，上半年負債成本下降28bp(上年同期僅下降4bp)，其中存款、同業(yè)負債成本改善，分別貢獻19bp、7bp。同業(yè)負債成本較往年改善力度明顯加大，一方面得益于同業(yè)活期存款利率自律機制約束，另一方面銀行在流動性缺口相對可控下，對同業(yè)存單發(fā)行節(jié)奏及期限亦有所控制，對成本改善形成支撐。　　負債端：存款到期比例提升，重定價紅利托底息差表現(xiàn)　　1)期限結(jié)構(gòu)：長期限存款陸續(xù)進入重定價周期，加之近年來銀行加大負債期限主動管理力度，存款剩余期限在1-5年占比自2024年出現(xiàn)下降拐點，25Q2末剩余期限在1-5年存款占比較24Q2末下降1.5pct至22.6%，寧波、重慶、常熟等銀行下降幅度超過10pct。考慮到2022-2023年為定存新增高峰期(23Q1新增定存12.5萬億，同比多增3.7萬億)，預(yù)計2026年存款到期規(guī)模及比例更為顯著。此外，定期存款高增態(tài)勢有所緩和，今年前十個月定期存款占比提升比例不足1%，較往年明顯下降。在資本市場賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、居民資產(chǎn)多元化配置需求推動下，存款有望出現(xiàn)活期化趨勢。　　2)價格因素：一方面治理層對銀行息差保持合理水平的重視度有所提高。25Q1貨幣政策報告在“推動社會綜合融資成本下降”前置“降低銀行負債成本”，今年5月利率調(diào)降，存款長端利率降幅大于貸款，預(yù)計后續(xù)降息也將保持該組合。存貸款利率調(diào)降的組合效應(yīng)對凈息差沒有負面的即期影響，凈息差“政策底”或已顯現(xiàn)。另一方面，長期限存款經(jīng)過掛牌利率多次下調(diào)后再重新定價，成本的節(jié)約效果更為明顯，預(yù)計三年期存款最大降幅或在100bp以上。該行用定期存款存量成本與(存款掛牌利率+加點)差額比較各家銀行存款成本改善空間，如重慶、交行、江蘇、南京等成本下的空間或較大。　　資產(chǎn)端：收益率下降壓力或明顯好于2025年　　1)貸款：重定價壓力緩解(2025年5年期LPR降幅為10bp，較去年少降50bp)，疊加新發(fā)放貸款利率降幅趨緩、存量貸款利率與新發(fā)放利率價差持續(xù)收窄，貸款利率后續(xù)降幅預(yù)計有限。　　2)化債：債務(wù)置換后法定債務(wù)利率將明顯低于隱性債務(wù)利率，相關(guān)資產(chǎn)收益率預(yù)計有所下降，測算對上市銀行凈息差的拖累約為4bp。　　3)債券到期：近年來新發(fā)行債券利率呈現(xiàn)快速下行趨勢，與銀行存量債券收益率之間的價差明顯拉大。伴隨銀行債券持有到期重新配置、出售存量債券兌現(xiàn)收益的需要，銀行債券投資收益率也將面臨下降壓力，測算1年以內(nèi)到期債券重新配置后對息差拖累約為6bp。　　凈息差展望：2026年降幅預(yù)計在5bp　　1)資產(chǎn)端收益率降幅預(yù)計在17bp，拆分來看，貸款重定價、化債、債券到期重配分別拖累資產(chǎn)端收益率4bp、4bp、6bp;2)負債端成本率改善幅度預(yù)計在13bp，其中存款成本改善幅度為17bp。　　風(fēng)險提示：信貸需求弱于預(yù)期;LPR大幅下調(diào);存款定期化加劇。

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